顺丰控股2025年全年实现营业收入3,082.3亿元，同比增长8.4%；归属于本公司所有者的利润为111.2亿元，同比增长9.3%；息税折旧与摊销前利润（EBITDA）为327.8亿元，与上年基本持平。基本每股收益为2.23元，较2024年的2.11元增长约5.7%。
互联网持牌配资券商本期内容我自己最早在工行总行上班，后来在安邦资产做买方投资，18 年来到国盛做卖方的宏观研究。其实我自己之前并没有系统讲过我的政策分析框架，所以这次华尔街见闻给了我一个机会，让我梳理一下如何解读和判断政策。 就我自己的体会而言，大家知道资本市场研究有很多流派——有人看数据，有人看政策，有人讲市场消息，也有人侧重服务。但道路千万条，如何让市场观点更具可验证性，可能是比较关键的一点。从我过去七八年的经验来看，我之前并没有在二级市场从事宏观研究的背景，2018年刚从银行和买方资管机构转到卖方。应该说，我在2018、2019年左右，也就是入行的第二年，就在市场评选中上榜了，这种情况比较难得。 如果要讲一些重要的体会，或者说我相对于其他市场分析人士有什么所谓的优势，那可能很大程度上在于我对政策的解读有一些自己的视角。但回到这门技能课本身，我想今天大家愿意来听，一方面可能是想听到对政策的理解，另一方面也可能是希望对市场有所洞察。所以，在正式进入框架前，我想先花5到10分钟，简单回顾一下这几天发生的事情——可能大家更关心这几个事情，对大家会更有帮助。 第一件事，大家可能已经注意到，美国提名了新的美联储主席人选。提名公布后，过去一两周，尤其是最近几天，黄金和白银出现了大幅下跌。虽然这是海外事件，但如果你去理解其背后的逻辑，尽管金银价格涨跌有诸多因素催化，但毫无疑问，最近这段时间——尤其是前天和大前天金银的下跌，一个很重要的催化因素就在于特朗普新提名的这位主席人选。因为这位被提名人并非市场普遍预期的极度鸽派——也就是并非强烈倾向于降息的那一类，他属于既可能降息，但在手段和力度上可能比之前市场预估的更加温和。 实际上你会发现，这件事如果回归到政策分析本身，道理是相通的。美联储作为全球主要央行，其政策动向——我们稍后也会讲到——无论是分析国内还是全球资产价格变化，都是至关重要的一环。它决定了全球流动性投放的力度和节奏。类似地，我们国家的中国人民银行，大家常称“央妈”，则决定了国内货币与财政的宽松程度。这是一样的逻辑。所以第一个我想简要分享的是一个比较基本的观察点。 再看第二点，这也与政策相关。你会发现，今年开年以来——其实差不多快一个月了——A股在前两周涨得非常好，大盘基本上气势如虹。如果在座的各位关注基金表现，1月的前两周，有不少偏赛道型的公募基金净值在短短两周左右涨了接近20%。包括商业航天、脑机接口等板块涨幅很大。从市场角度看，这无疑反映了资金的集中追逐。当时很多人问我怎么看待市场，觉得开年行情这么好，今年会不会涨到5000点？其实在我看来，如果你对政策有一定了解，就会有所警惕。我记得当时很多投资者、基金公司也来问我，我说在年初短短一两个月内，尤其前半个月，很多公募产品尤其是热门赛道能如此快速大幅上涨，按我的判断，国家层面大概率会介入管理。因为这种急涨、猛涨，并不符合过去两年——尤其是最近一年——证监会所倡导的“慢牛、长牛、健康牛”的思路。涨得太快，就容易出现所谓“高处不胜寒”，或者大家常说的“人多的地方拥挤”，可能需要适当注意风险。话永远正确，但背后其实有政策逻辑在支撑。 我想通过这两个例子说明什么呢？无论是海外全球商品与黄金的价格，还是国内A股资产走势，其背后或多或少、甚至在短期节奏和总体趋势上，很大程度上都受到政策的显著影响。所以，这也是我今天想借这个开场白稍微强调的——政策的重要性。 再举一个例子说明政策为什么重要。大家应该记得一年半之前，也就是2024年9月24日，有一轮特别大的政策转向。要知道，2024年上半年，尤其是5月之后到9月之前那三四个月，市场其实非常低迷。我印象特别深，因为国盛证券是江西省属的一家地方券商，公司在2024年8月底、9月中旬，距离政策出台还有半个月的时候开了一个三季度经营形势分析会，让我去做形势分析的演讲。当时领导就说，照当时市场那个走势，年底大概率要大幅亏损。我们研究所自2018年组建卖方团队以来，一直保持盈亏平衡，但在2024年9月之前的三季度，眼看就要亏损了。结果，一批政策出来了。 我讲这个是想说明，如果你只按线性外推，可能会觉得情况不行、该裁员、该收缩，甚至对股市非常悲观。但当时我在2024年8月初，连续几周写周报，标题都明确提示“马上会有政策，最快在9月底”。在政策出台（9月24日）的前一周，我更进一步说“最快就半个月内”。其实我没有任何内幕消息，完全基于分析。结果9月24日政策真的出来后，全市场几乎只有我一个人敢在朋友圈说“如我所料”，因为我连续写了5周的周报，提示会有政策。 那么这个判断是如何做出的呢？其实我稍后也会具体讲到。这件事告诉我们，在重大的政策拐点出现之前，虽然很多时候你感觉方向或许可判，但精确时点确实难以把握，然而其背后的内在逻辑是可以被分析和讨论的。就像刚才提到的，无论是中国的降准降息、监管加强、这几年的地产救助、金融监管限薪，还是对互联网等行业的规范，其实很多政策背后都有其内在的逻辑。所以我想通过这个简短的开场，用几分钟时间给大家串几个点，帮助大家大致理解我们国家政策的思维脉络。 再举一个大家这两天问得比较多的话题。如果你关注最近三四年，尤其在一些私下交流、饭局或小范围的讨论中，当被问到如何解读中国近年政策时，你可能会经常听到有人“吐口水”、发牢骚，觉得好像很多政策都是被“倒逼”出来的——只有看到数据很差了、出现所谓“危机”了，才会出手。这背后其实也有很多底层逻辑值得研究和探讨，我稍后也会重点展开。更多课程内容风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。股票配资白名单发布中心提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。